行业重组大幕有望重开，头部公司更为受益

非银一周观点

本周末银保监会和证监会同时发布9家金融机构被接管的信息，重组进度和力度超市场预期。我们认为券商及保险的重组大幕将重新开启。同时，本次接管方式采用的是大型专业金融机构点对点的接管模式，使得问题金融机构由于被接管导致金融风险外溢的可能性降到了最低。

问题金融机构被接管及重组大幕的开启，有利于龙头非银金融机构提升市场份额、提升行业竞争能力，我们认为头部非银金融机构有望成为重组过程中更为受益的标的。

结合无风险利率超预期下行带来板块的自上而下投资机会，我们建议增持如下标的：保险板块：新华保险/中国太保/中国平安；券商板块：华泰证券/中信证券/兴业证券。

下周推荐：

保险板块：新华保险/中国太保/中国平安；

券商板块：华泰证券/中信证券/兴业证券。

本周重要数据

1.本周日均股基成交额为16000亿元（上周17323亿元）；截至本周末，2020年两市日均股基成交额8767亿元，同比上升45.29%。

2.投行业务：截至2020年7月17日，IPO、定增和配股承销规模分别为2123亿元、3905亿元、263亿元，股权融资规模同比上升32.02%；企业债、公司债和可转债融资规模分别1973亿元、17088亿元和1002亿元，核心债券融资规模同比上升35.72%。

3.融资融券：截至2020年7月16日，融资融券余额13826亿（2020年7月10日13423亿），其中融资余额13419亿元，融券余额406亿元。目前融资融券余额占A股流通市值的比例为2.44%。

4.股权质押：截至2020年7月17日，全年累计新增质押股票参考市值规模为9113亿元，其中券商所做的股权质押参考市值为3548亿元，占比38.93%；存量看，市场未解押股权质押业务股票总市值(参考市值)达到63967亿元，其中券商未解押股票总市值达到28981亿元，占比为45.31%。

5.保险数据：保险行业2020年5月数据：1)原保费收入累计23064亿元，同比+5.54%（前值+4.34%），其中财产险5013亿元，同比+4.33%（前值+3.30%），人身险18051亿元，同比+5.88%（前值+4.60%）。2)总资产21.99万亿元，较年初+6.92%（前值+6.36%），净资产2.54万亿元，较年初+2.28%（前值+3.97%）。3)保险资金运用余额较2020年4月增加888亿元，在总资产中占比由2020年4月的89.63%下降至89.57%。其中银行存款2.78万亿元，占比较上月-16bp（前值-43bp），债券6.82万亿元，占比较上月+38bp（前值-12bp），股票和基金2.61万亿元，占比较上月

-35bp（前值+78bp），其他投资7.48亿元，占比较上月+12bp（前值-22bp）。

6.上市险企：1）2020年1-6月中国人寿保费收入4280亿元，同比+13.17%（前值+14.99%）；平安寿保费收入2807亿元，同比-6.10%（前值-7.05%）；太保寿保费收入1383亿元，同比-0.06%（前值+0.04%）；太平寿保费收入910亿元，同比+0.45%（前值-0.83%）；新华保费收入969亿元，同比+30.93%（前值+32.12%）。2）2020年1-6月平安财保费收入1441亿元，同比+10.46%（前值+9.63%）；太保财保费收入769亿元，同比+12.14%（前值+12.12%）；人保财保费收入2456亿元，同比+4.38%（前值+3.46%）。

本周行业动态

1.【监管层发文鼓励券商基金并购重组，支持员工持股、股权激励】财联社7月17日讯，证监会相关部门向各派出机构发布通知，鼓励有条件的行业机构实施市场化并购重组，在资本实力、管理水平、信息技术等方面实现快速发展。证监会支持证券基金经营机构按照《证券法》《证券投资基金法》《上市公司股权激励管理办法》《关于支持上市公司回购股份的意见》等规定，在有效防范利益输送、操纵股价、内幕交易的前提下，通过直接持股或者设立资产管理计划、信托计划、有限合伙企业等形式实施员工持股或者股权激励计划。（财联社）

2.【上交所发布科创板公司股东以向特定机构投资者询价转让和配售方式减持股份业务指引】财联社7月17日讯，上交所发布《上海证券交易所、中国证券登记结算有限责任公司科创板上市公司股东以向特定机构投资者询价转让和配售方式减持股份业务指引》，自7月22日起施行。拟通过询价转让方式减持股份的科创公司股东应当在询价转让计划书披露日15：00前（披露日为非交易日的，为下一交易日15:00前），通过其指定交易券商向上交所进行拟转让股份的锁定申报，拟转让股份数量不得超过其所持无权利瑕疵的股份数量。（财联社）

3.【证监会对新时代证券、国盛证券、国盛期货实行接管，接管期为1年】财联社7月17日讯，鉴于新时代证券股份有限公司、国盛证券有限责任公司、国盛期货有限责任公司隐瞒实际控制人或持股比例，公司治理失衡，为保护投资者合法权益，维护证券市场秩序，根据《中华人民共和国证券法》第一百四十三条、《证券公司风险处置条例》第八条和第六十二条、《期货交易管理条例》第五十六条有关规定，中国证监会决定自2020年7月17日起至2021年7月16日，对新时代证券、国盛证券、国盛期货依法实行接管。（财联社）

4.【银保监会：保险公司权益类资产投资监管比例最高可到占上季末总资产的45%，投资单一上市公司股票股份总数不得超过其总股本10%】财联社7月17日讯，银保监会发布《关于优化保险公司权益类资产配置监管有关事项的通知》。通知指出，设置差异化的权益类资产投资监管比例。根据保险公司偿付能力充足率、资产负债管理能力及风险状况等指标，明确八档权益类资产监管比例，最高可到占上季末总资产的45%。针对以往出现的盲目投资、投资冲动带来的过度投资、频繁举牌等不理性行为，在现有集中度指标基础上，进一步规定保险公司投资单一上市公司股票的股份总数，不得超过该上市公司总股本的10%。（财联社）

5.【银保监会依法对天安财险等六家机构实施接管】财联社7月17日讯，银保监会消息，鉴于天安财产保险股份有限公司、华夏人寿保险股份有限公司、天安人寿保险股份有限公司、易安财产保险股份有限公司、新时代信托股份有限公司、新华信托股份有限公司触发接管条件，为保护保险活动当事人、信托当事人合法权益，维护社会公共利益，银保监会决定对上述六家机构实施接管。接管期限为一年。如接管工作未达到预期效果，接管期限依法延长。（财联社）

6.【证监会：期货公司应当以自有资金补足客户穿仓时不足的保证金】财联社7月17日讯，证监会就修订《期货经纪公司保证金封闭管理暂行办法》公开征求意见。意见指出，客户在期货交易中透支、穿仓导致保证金不足时，期货公司应当及时以自有资金补足保证金，不得占用其他客户的保证金。（财联社）

7.【上交所将开展科创板相关业务全网测试，涉科创50指数发布等功能】财联社7月16日讯，上交所公告，定于2020年7月18日（周六）组织开展科创板相关业务全网测试。请全体市场参与者参加，主要验证科创50指数发布及计算、科创板特定股东及大股东减持控制等业务功能。（财联社）

8.【券商分类评价工作启动，A类份额扩大】财联社7月15日讯，证券业每年一次的“大考”来了，2020年度券商分类评价工作近日已经启动。券商人士透露，目前各地证监局已向辖区券商下发了自评通知，券商要在7月17日之前完成自评工作。与之前不同，2020年度A类券商的占比将从40%提高到50%。（财联社）

9.【本周国常会：取消保险资金开展财务性股权投资行业限制】财联社7月15日讯，李克强主持召开国务院常务会议，会议指出，取消保险资金开展财务性股权投资行业限制，在区域性股权市场开展股权投资和创业投资份额转让试点。推动企业、双创示范基地、互联网平台联合开展创业培训，以创业带动就业。（财联社）

10.【银保监会酝酿财险公司差异化监管政策】财联社7月13日讯，银保监会酝酿针对不同类型财险公司提出差异化监管要求，目前正在行业调研和政策研究中。（财联社）

本周公司公告

7.中国太平（00966）：公司子公司太平人寿保险有限公司、太平财产保险有限公司、太平养老保险股份有限公司于2020年1月1日至2020年6月30日期间累计原保险合同保费收入分别为人民币 909.55亿元、人民币139.39亿元、人民币29.68亿元。

特别声明：