一、成交量跌破一万亿，A股调整接近尾声？

今日，两市成交出现大幅萎缩，并且自7月2日以来首次成交低于万亿。此前，两市连续17个交易日成交突破万亿，而且从7月2日到7月17日，两市还连续12个交易日成交突破1.5万亿，最高到达1.7万亿。

市场有量就有行情，虽然近期整体过万亿的成交仍属于强势成交范畴，但相比此前1.5万亿及以上的成交，最近几周的成交明显萎缩，所以出现整理也是情理之中。但我们更清楚，当成交大幅萎缩之际，往往预示着市场开始惜售或者是调整接近尾声。一般这个时候，一旦有新的增量资金入市，市场也随时会出现止跌回升的表现；

与此同时，黄金价格迎来历史新高，在这种避险情绪下，市场黄金概念股虽然迎来大涨，但难改市场调整格局。不过，在这种格局下，市场出现了一些异象，足以表明，当前调整已经接近尾声。

近期美股调整、科创板大减持，市场整理压力之际，摩擦事件再次干扰。不过，短线情绪的影响不会改变指数整体向好的趋势。当前，流动性保持相对宽松，经济持续复苏，市场此前资金驱动的行情有望逐步转变为资金叠加基本面回升的驱动，而行情也将由快速上行转变为震荡抬升。在多重信号开始显现之际，指数调整也基本接近尾声。所以，在这个过程中，对于中线投资者来说，可继续持仓享受市场大头向上的盈利回升，甚至还可考虑大跌之际进行适当的低吸。而短线投资者需要适当注意高低的切换，尤其是规避大幅上涨却没有业绩支撑标的的短线回撤风险。

二、消息面较平淡，数字活动、 黄金迎来「春天」

全球数字货币发展再进一步。位于欧洲东北部的立陶宛23日发行了全球首枚CBDC，也就是“央行数字货币”。今年以来，各国央行加速了数字货币领域的角逐，数字货币发展将是全球金融科技未来的重要主线之一，未来或将改变现有的国际支付体系。

另外，COMEX 8月黄金期货收涨0.4%，报1897.5美元/盎司，创收盘历史新高，周累涨近5%。机构认为，中长期看，负利率持续深化背景下，黄金的相对收益价值提升，叠加美国国债和公共债务风险快速累积冲击信用货币体系，预计金价开启长周期向上，预计2021年金价高点将突破2300美元/盎司。

上证指数近期的再次回落目前运行在7月17日低点附近，短期5、10日均线拐头下行，但20日、30日、60日均线依然处于上行趋势中，预示短期市场仍存在震荡走势，但中期回升趋势还未改变。随着后市成交量能的再次萎缩，指数有望逐渐回稳。

股票市场将重新呈现出震荡的格局，从当前时间点来看，由于外部环境面临较大的不确定性，经济内循环才是中国经济复苏的稳定依靠。从当前市场的特征来看，保持一份谨慎，不易频繁操作，尽量避免追涨，因中期市场趋势并未改变，以积极心态寻找结构性机会，关注复苏确定性预期的化工、建材、建筑等逆周期投资的行业，关注顺周期政策加大刺激力度的家电、汽车；关注新基建，以及国家可能加速推行的数字货币等相关个股。关注有基本面支撑的低估值优质标的。投资者在密切关注政策面，资金面以及外盘变化，继续关注中报业绩增长超预期的板块与个股蕴含的投资机会。从7月中下旬开始，A股市场处于平衡状态中，任何突发冲击都是新的入场时机，投资者可以为下一轮上涨做提前布局。

三、机构观点：

第一、近期我们看到经济基本面正在从“通缩”转向基本面“复苏”，而且随着经济逐步修复，部分行业正式进入补库存周期，特别是当前处于库存周期底部区域的中游原材料、工业品，如有色、化工、机械等；下游消费品，如医药、汽车等。同时PPI环比转正，对于中游原材料、工业品等利润出现边际改善。整体上看，有色、化工、机械、建材等细分景气蓝筹周期制造方向我们继续推荐。

第二、对于消费医药而言，它属于内资与外资核心资产最大公约数，而且今年有疫情的特殊情况存在，诸多地方最近疫情较前期有所加重，医药虽然估值高位，但景气度超过以往。在中报季的大环境下，优中选优，精中选精，真正能抵御外部冲击，业绩还能维持增长，甚至超预期的公司，我们依然认为值得重点关注。同时，从长期来看，消费医药作为核心资产的重要组成方向，长期来看，挑选公司治理、财务水平、盈利能力等多方面较好的公司，与其一起成长，以更长远的眼光重新审视这些领域的核心资产。

第三、对于地产链条（家电、家居、消费建材）而言，从数据层面，地产销售数据回升，有望使得地产链条维持景气。但从政策层面，最近深圳最严限购措施，召开房地产工作座谈会，强调“坚持不将房地产作为短期刺激经济的手段，坚持稳地价、稳房价、稳预期”，可能对实际景气产生影响，进而影响到投资者的短期偏好。后续进一步观察政策对于微观层面的实际变化情况保持跟踪。

第四、对于科技成长方向，阶段性估值到达高位，创业板指估值在历史的90%分位左右，近期的解禁减持也确实阶段性供给增加对市场造成冲击，中报挑选业绩与估值匹配等因素，可能需要经过一段时间充分换手，微观结构筹码充分交换后，再度“成长唱戏”机会。