证券业观点
上周申万证券II指数-2.36%，跑输沪深300指数和申万非银指数。
近期券商板块走势出现较大幅度震荡，主要原因有三。
（1）科创板首批上市公司的首发、战配股集中解禁，引发投资者关于集中减持的担忧，进而导致券商板块回调；我们认为，解禁风险正逐步出清，参照2010年创业板解禁后的走势，券商板块由解禁引发的回调有望回补。
（2）国内经济复苏进程好于预期，引发投资者关于货币政策收紧的预期，进而导致券商板块回调；我们认为，近期房价抬头、地方政府债发行量激增，的确使得货币政策有边际收紧的必要，但在宏观经济增速长期下行、在房地产调控政策长期趋严的大背景下，货币政策长期将仍然以边际宽松为主线。
（3）中美双方互撤领事馆，引发投资者风险偏好下降，进而导致券商板块回调；我们认为，中美关系变化的路径、烈度难以准确预测，但“以国内大循环为主体”的经济改革目标可部分对冲其影响；未来这项风险将持续对券商板块产生扰动，投资者需持续加以跟踪。
与此同时，券商板块行情长期向上的逻辑依然成立。
（1）资本市场做大做强的逻辑未变。资管新规等一系列政策的出台，使得非标转标趋势明确，资本市场成为境内机构资金的重要出口；高收益刚兑产品的整顿、保本型产品收益率的下降，乃至于“房住不炒”政策的落实，正在引发居民资产配置的革命，资本市场有望成为居民资金的重要出口；国内货币政策调整空间较海外更大，国内经济复苏进程领先于海外，因而国内股市较海外股市更具吸引力，海外投资者资金也将持续流入资本市场。
（2）证券业服务资本市场的能力将持续提升，盈利能力随之改善。一方面是重资本化发展，扩大净资本补充途径，提升杠杆水平，将资产负债表服务于客户需求，担当重要的资金供给方；另一方面是专业化发展，夯实“投行+私募”一级市场产业链，拓展基金投顾、衍生品创设等创新业务，提供优质资产和金融产品来源。
综合以上分析，我们认为下一阶段券商板块将以震荡向上行情为主，长线及短线投资者皆可参与布局。申万证券II指数当前估值为1.79X PB、32X PE，2015年峰值可达到5.01X PB、46XPE，上行空间广阔。在资本市场双向开放的背景下，证券业并购重组是培育航母级头部券商、保护国家金融利益的重要手段，头部券商将在财富管理、股权融资等领域集聚市场资源，从而在长期竞争中占优；中小券商存在被溢价收购的可能性，短期估值受提振。
我们建议短线投资者关注兴业证券等估值合理、股价弹性强的个股，长线投资者继续把握中金公司、华泰证券、中信证券、东方财富和香港交易所的长期机会。
02
保险业观点
上周保险板块涨跌幅-1.28%，跑输沪深300指数，跑赢非银板块。受市场波动性影响，保险板块出现一定回调，我们依然坚定看好保险板块，回调提供加仓机会。
我们认为估值继续向上的动力主要来自于：
（1）政策利好逐渐释放，险资权益投资比例差异化监管，优质公司具有更多自主权，险资投资运用进一步市场化，更重要的是千亿增量资金的入市，有利于增强资本市场活力、优化市场结构，与打造“长牛”“慢牛”思路相吻合；险企自身也能够在权益市场中获得更稳定可观的投资收益，形成良性循环的正反馈效应
（2）利率下行空间较小，利率水平自5月份以来逐渐回升，经济向好降息预期减弱，利率因素对险资固定收益类资产再配置压力减弱、对负债端增提准备金压力减弱，股价压制因素有所缓解。
（3）负债端业绩持续修复，1-6月全行业人身险公司保费收入合计19969亿，同比+6%，自2月份增速低点以来持续向上修复，其中寿险业务保费同比+3.9%、健康险业务保费保持高增长趋势同比+16.5%，人身意外险同比-5.5%降幅有所收窄；财产险公司原保费收入合计7217亿元，同比增速7.6%，其中车险业务增速仍然较为缓慢同比2.9%，全年预期仍然个位数增长，健康险增速高达40.3%，随着保障需求的持续释放，短期健康险预期依旧维持高速增长，农业险同比+21.7%，非车险业务合计增速为14.4%。
（4）年初至今保险板块涨跌幅仍然为负，估值水平仍然处于低位，具有配置性价比。
截至7月24日，上市寿险公司股价对应A股P/EV估值分别为：平安1.0X、国寿0.9X、太保0.6X、新华0.7X，对应H股P/EV估值分别为：平安1.0X、国寿0.4X、太保0.4X、新华0.4X。中国人保A/H股P/B分别为1.66X/0.53X，中国财险P/B为0.72X，众安在线P/B为3.73X。股价继续下行的空间很小。
趋势判断：
上周四一根4.5%的大阴棒，让很多投资者对中期趋势的判断迷失了方向，是中线安心持股，还是短线捞一把走人？投资者犹豫不决。
对此，老邱需要重新梳理一下对于市场逻辑的思路。
1、成交量
为什么首先说成交量？成交量是市场资金进出的直接证据！！
老唐看到，从7月2日到7月13日大盘上涨的8天时间里，每天两市成交都在1万亿之上，高峰时段，两市成交量1.5万亿之上，而在此之前，两市成交一直是在7000多亿的水平。
这突然每日增加的3000亿到8000亿资金是从哪里来的？注意是“每日”。毋庸置疑，肯定是场外资金大规模进场！
这些资金属于什么性质？这么大体量的资金，预计百分之七八十是属于机构资金、外资机构资金！
这些资金能否在周四大跌中出来？可以肯定地说：无法全身而退。况且，刚介入就出来，这对于机构资金来讲，完全不符合逻辑。既然机构介入了，没有几十上百个点的利润，是不会出来的！
2、说一说经济发展趋势
经济基础好、发展趋势向上，股市就会提前上涨。注意是“提前”二字。
很多人误解中国股市不是经济的晴雨表，实际上是没有理解透“提前”二字。
下半年，总体经济发展的趋势，是要进入复苏趋势。对于这一点，相信大家都是认同的。
老唐认为，这一次疫情重创经济，与2008年金融危机重创经济，如出一辙。大家应该也看到，2009年的A股市场出现了指数翻倍的牛市行情。
这一次，老邱坚信，历史会重演！！！
相信不用再多说，大家对于市场中期趋势已经是心知肚明。
后市来看，市场还会诞生很多业绩趋势牛股，有些潜力股刚处于启动阶段。就像我近期深度挖掘的一只军工翻倍潜力股：公司是军工科技领域具备垄断技术的龙头企业，其生产的卫星火箭发射配套设施全国市占率高达90%，目前险资、北上资金都是该公司的重要股东，股价仅十元，存在严重低估，潜力十足！具体个股和具体进场的点位和止盈时机，还是文末老地方，重点解读！
再就是减持的问题。前天解禁之后，昨天科创板9家公司集中公告减持。如果大盘处于强势，或许还好点。而一旦大跌，那些憋了一年好不容易可以减持的股东们，看到被炒得如此高的价位，怎么可能不心动？要知道，科创板的上市标准和减持限制都比主板要松很多，其未来发展形势不确定性更大，所以股东们更加不稳定是显而易见的。
因此，接下来科创板减持现象一定是会大幅增加的，主板和创业板肯定也会被带动。那么市场压力就会更大，资金承接就是个大问题。何况创业板注册制的实施已经近在眼前了！
目前看，走2概率大，也就是破掉临界点，形成M头，做个ABC调整。
虽然还有存在1的走势，但比较难：
1、今天下跌力度太大，这根阴线杀伤力太强，大大降低了反包回去的概率；
2、消息面上也不乐观，特没谱又搞事情，先是宣布关闭国内驻休斯敦的大使馆，来而不往非礼也，我们宣布关闭老美在成都的大使馆，据说特没谱还要公布重要消息，这无形中给周末消息面蒙上了一层阴影。
从交易角度，目前应该按走势2的方式去做应对：
1、仓位降下来，短线该休息休息，因为操作环境不好，横盘还能有些机会，但破位后操作价值就不大。
2、对于波段个股本月中旬的时候提示过减半仓，如果破坏了持有规则，该跑跑。
3、300etf或者500etf可以开始定投了，因为调整周期开始定投比较合适，但不是一次性买。
其实也不用太恐慌，大盘目前调整了两周，基本确立了这是一次周线级别调整，周线调整最短2周，长的1个月以上，所以接下来耐心等调整结束信号出现即可，策略应该尽量简单可执行；想法越多，交易越乱。
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