一、关键板块吹响反攻号角，A股调整已结束？

以反复无常来形容当前的A股一点也不为过，今天早盘A股一度低开低走快速急挫，让人倍觉危机，但仅仅十五分钟后，市场立马来了个360度大转弯，在大金融权重的带领下迅速反击拉出中阳，不免又让人感觉反弹有希望，那么这一次在大金融板块重新崛起，接过反弹大旗的情况下，是否意味着本轮调整已宣告结束了呢？

每当行情不好需要提振市场人气，或者指数面临冲关的时刻，大金融板块每每充当关键先生,利用自身的影响力和权重占比来影响市场走向，今天早盘以券商为首的大金融板块启动之后，其他中小票也被资金热炒，北向资金呈现净流入态势，两市成交规模也出现了一定放大，初步的证明市场情绪已经被带动。

如果加上我们昨天文中提到的公募基金目前正处于配置阶段，市场短期不缺乏增量资金入场，所以A股短期是有望走出一波反弹行情的。不过话又说回来，短期反弹也未必能改中期偏震荡的格局，毕竟现在市场最担忧的两国博弈仍然没有缓和迹象，谁知道后续特朗普会不会重新搞事？

而且按照规律这个月月底最高层将召开下半年制定经济的重要会议，现在市场也在担忧国内经济回温后，货币政策可能会面临收紧拐点，此外近期大股东和大机构在高位股上的频繁减持，也让资金对高位股望而生畏。这些不确定性的相互叠加，使得市场担忧情绪一直难以消退，而在情绪始终存在分化的背景下，行情想要重回此前的连续大涨，或者当下指数就走出暴力V反估计也难以实现，后续大概率A股会进入到一种偏震荡式的慢涨节奏，而这种节奏也符合监管期望的慢牛趋势。

二、万亿成交归来，可以上车了吗？

昨日提及调整接近尾声 耐心等待最后一跌调整，很多人说最后一跌还没来就结束了？是的，没有错。今日指数开盘下探后随即拉升走高。如果说，开盘的下跌就是“最后一跌”还是有些牵强的，那么分时上看，其实还是比较明显的。所以这里也只能说，我们认为的调整接近尾声的节奏基本上还是把握得当的。

盘面上看，今日两市全线上行。券商率先启动，其他权重股纷纷跟随，而创业板后来居上，市场迎来调整中难得的普涨，基本改变了此前市场连续调整的格局。而在经历连续的调整后，这里放量大涨，是否意味着调整结束了呢？

我们认为，伴随着缩量调整以及放量普涨的转换，市场整体调整有望近期结束，而即便指数仍有反复，下行空间都在缩减，而且很多个股已经不会再创调整新低，反而迎来做多的时刻。

回顾此轮调整，可以说是在市场强势上涨过程中展开的，其中两次比较大幅的单日下跌似乎也是强势行情中必不可少的动作。而这里的调整，我们始终视其为趋势行情中的整体洗盘。毕竟，对比历史走势，这种表现的相似性多次出现，虽然每次都不同，但都有惊人的相似。

从调整开始，到突然大跌，再到成交跌破万亿以及成交大幅萎缩，继而迎来放量大涨、普涨，基本上这种“伎俩”被多次的运用。相同的是节奏一样，不同的是细节差异。而在整个调整过程中，又经历了波段的诱多以及杀跌的恐惧，同时还有技术上的多次转变。

虽然，当前还不能完全确立调整的结束，但多种迹象表明，调整的空间极度压缩。即便指数仍有反复，但板块的崛起以及个股的拉升，更多的体现出调整末期新机会的到来。尤其是市场普涨之际，对市场人气的提升是极为有利的，而这也很有可能引发新的增量资金的进场，进而推动市场进一步上行。

三、机构观点：

景顺亚洲：中国拥有大量具有吸引力的自下而上的投资机会

景顺亚洲（日本除外）首席投资总监Mike Shiao认为，中国股市拥有持续的增长前景。

中国拥有大量具有吸引力的自下而上的投资机会。这是由于国内经济将成为拉动增长的可靠驱动力，加上中国日益增长的数字化趋势打开了新的市场，一些企业正利用这些机遇提升他们的产品种类。我们看好民营企业，因为它们灵活敏捷，有健全的公司治理。我们认为，对投资者来说，采取全股投资方以抓住中国的最佳投资机遇非常重要。

广发策略：牛市中期，布局“内循环”

居民资金入市初期多急跌但并未破坏金融条件宽松对A股的核心支撑，冲击带来配置机会。短期市场对估值和仓位敏感度提升，前期强势板块或阶段性乏力，建议继续“估值降维”在牛市贝塔主线泛化自主可控中估值相对合理龙头企业，以及疫情受损链条业绩修复顺周期中的阿尔法：（1）业绩修复弹性大、估值相对较低的制造内循环（汽车、机械）；（2）构建完善内需体系的消费投资内循环（免税休闲服务、建材、重卡）；（3）自主可控的科技内循环（新能源）。主题投资关注国企改革（上海、深圳国资区域试验）。

MSCI亚太区:外资逐渐流入A股这个大势还是在

MSCI亚太区指数解决方案研究部主管魏震指出，所谓的资金流入流出这个短期趋势，其实不管是机构投资者还是个人投资者都有一些短期调仓的需求，如果站在北上持有，数据表示，今年年中的时候北上持有A股的仓位已经达到了1.7万亿。短期400亿的流入流出是比较正常的体量，因为整体的体量已经非常巨大的了，不管是个人投资者对冲资金的短期获利的需求，或者是长期机构投资者也有短期调仓的需求。我们不能进行任何的预估，我只是想说这个情况站在整个大势的角度上是比较正常的。在中国控制疫情比较好，经济发展相对于别的国家恢复的状况比较好的情况下，而且在整个市场开放不断进行的状况之下，外资逐渐流入A股这个大势还是在的。

鑫然投资：看好科技为主的成长领域长期机会

市场短期进入调整震荡区间，向下空间比较有限，以内循环经济为主的板块将维持结构性机会。中长期来看，随着市场一系列改革落地（上证指数样本调整、创业板注册制、创业板涨跌幅20%、精选层等等），我们更倾向于市场未来长期走出慢牛趋势，而从当前国际形势和国内产业转型趋势来看，以及资本市场改革的侧重点来分析，我们更看好科技为主的成长领域长期机会。

万利富达：消费、医药的卓越企股价会长期向上

市场对于是否估值过热的担忧，主要集中在消费、医药等行业。我们认为，这个问题还是应该拆开来分析：首先，对于消费、医药板块中的平庸/劣质企业，长期的经营情况往往无法有效地消化、匹配现有的估值水平，于是就容易出现“杀业绩”、“杀估值”的可能性；然而，古今中外的数据表明，消费、医药是长期回报率最高的 2 大领域，这其中必然存在一批质地卓越的企业，对于这一类企业，通过业绩增长的消化，股价依然会长期向上前进。

当然，即便是卓越公司的股价上涨，也会伴随着波动，这是因为短期的股价表现总是伴随着随机性和不确定性，但我们依旧可以通过深入的研究和思考，去判断企业的长期价值。

很多时候，资本市场考验我们的不光是看待企业/行业的深度，也在考验我们洞悉企业/行业的时间长度。

国盛策略：三季度科技将是市场最强主线

国盛策略张启尧表示，近期多重因素导致行情遭遇调整。但冲击都是短期的，市场不存在系统性风险。再次强调，珍惜调整机会。股市流动性充裕、机构增量资金确定性流入之下，继续看好市场赚钱效应

中长期，资金决定风格。机构沉淀性资金越来越成为市场主导，全面运动式牛市不会重演，机构牛、结构牛、大分化时代将持续。三季度，科技将是市场最强主线，科创板有望成为主战场。

华鑫证券：指数跌幅已基本到位

过目前指数向下空间也是趋于有限，毕竟空间跌幅已基本到位，所以不必过分担忧指数短期大幅调整风险，我们认为短期指数连续下行的概率并不大，不过又由于目 前场内投资者信心的缺乏，或需要在 3200 附近继续积蓄更大的反弹动能后，才能形成较为有力的反弹。

本文内容来源于：广州万隆、巨丰微策、景顺亚洲、广发策略、华鑫证券、国盛策略、万利富达、萝卜投研等机构