自4月下旬美国强行开启经济重启以来，美国通胀预期呈逐步走高态势。分析通胀指数国债(TIPS)可知，4月下旬TIPS隐含的通胀预期不到1%，到7月下旬已上升到1.5%左右。这背后的逻辑在于，美国经济复苏的特征是生产弱于需求，这跟中国的生产强于需求恰好相反。
北京时间7月27日，国际黄金价格突破2011年高点，创历史新高并一度站上1944.48美元/盎司，近期的涨幅远远超过了市场预期。据Wind数据显示，截至7月24日，伦敦现货黄金价格年内累计涨幅已达25.27%，成为年内表现最好的资产之一。
第二轮超级牛市：1999年——2011年，历时13年，黄金价格从251.9美元涨到1922美元，涨幅8倍;第二轮超级熊市：2011年——2016年1月，历时4年之久，黄金价格从1922美元跌到1045美元，跌幅超过45%。
朴素资产复盘黄金价格历史走势，黄金的牛熊周期时间跨度很长，从1968年至今，黄金大体上出现了2轮完整的超级牛熊周期：
今日国际黄金价格突破历史新高，技术层面或许预示着从2016年低点上涨了约80%后，新一轮大周期正式进入一个新的阶段。朴素资产表示，在全球流动性走向历史性宽松水平的趋势下，以及在全球经济复苏不确定性加大的背景下，金价存在继续走高的潜力。
在美国疫情二次爆发、美国经济复苏缓慢的背景下，6月中旬以来美国10年期国债收益率重新进入下行通道，截至7月24日已降至0.59%，处于年内低位。剔除通胀影响后的实际收益率，更是进一步下降，截至7月24日为-0.92%。美联储6月议息会议上，预计失业率下行是一个缓慢的过程，2020年底失业率为9.3%。基于失业率难以在2023年前达到自然失业率，美联储预计2023年前不会加息。这意味着短期内看不到实际利率反转的信号。
二是美国疫情二次爆发，经济复苏欧强美弱的局面基本已经确定。
美元贬值的基础从3月底美联储大放水时已经具备：
第一，美欧基准利率差缩小，美联储的QE最为激进，海量的美元供给将推动美元走弱;第二，避险属性消退，3月流动性危机已经解除，各项经济数据已有所反弹;第三，美国巨大的财政赤字和贸易赤字可能会增加持有美元风险，导致美元吸引力下降。以下因素出现后，触发了美元贬值和金价上涨。
今年在疫情的控制上，欧洲做得远远比美国要好，欧洲实现了有序复工而没有出现疫情大面积反弹。反观美国，自6月中旬起疫情出现二次反弹，6月19日新增确诊病例重上3万例，目前已超7万例。本轮美元快速贬值和美国新增确诊快速爬升恰好形成一枚硬币的两面。
三是美联储释放基准利率长期不变信号，美国实际利率确定性下降。
朴素资产认为，5月底以来这波行情的核心逻辑是——美元贬值驱动金价上涨，黄金发挥了对冲美元贬值的重要作用。
第一轮超级牛市：1968年——1980年，历时12年，黄金价格从35美元涨到850美元，接近25倍;第一轮超级熊市：1980年——1999年，历时19年，黄金价格从850美元跌到251.9美元，跌幅70%。
朴素资产认为只要这些因素继续存在，就持续对黄金构成利好，我们预计黄金价格短期内将继续上涨，目前有望突破2100美元，后续需要关注的变数在于，美国生产弱于需求何时缓解、疫情何时触顶、美联储最新表态等。
