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2018年6月底赴美上市以来，优信二手车(UXIN)股价表示不佳，至今累计暴跌近90%，市值惨遭蒸发约23亿美元。相对于在美股上市的互联网中概股，优信昏暗的股价无疑是令人充斥遗憾甚至是困惑的。
与股价响应的是优信的事迹，2016年-2019年营收方面跌宕放诞放诞起伏，累计吃亏额更是高达75亿元(人平易近币，下同)。
获客成本、保修办事成本等费用居高不下，成为优信实现盈利的障碍。二手车电商行业要实现持续性盈利，必须要做到“用最低的交易成本，用最高的交易效力，实现物尽其用、物有所值”，很显然，优信今朝离这个靠得住的运营效力还有不少差距。
然而，近期优信在融资市场上毫未受盈利难的影响。10月7日，优信宣布通知布告，以私募方法获得两家先辈投资者2500万美元的投资。这对于优信来说无异于济困解危，除了缓解优信重要的现金流之外，也向外传达出本钱市场对二手车赛道的持续看好。
10月15日，新加坡主权财富基金GIC日前向美国证券交易委员会(SEC)递交的文件显示，其已进一步增持优信至11.41%的持股比例，这也是GIC在不到一年的时光内持续加码优信二手车，其于2019年10月26日宣布所持优信股权比例总计为5.01%。而根据Wind数据显示，截至2020年6月30日，优信共获增持1028万股，机构持股市值达9544.33万美元，持股占比为22.56%。
基于此，优信股价亦出现“回暖”迹象，10月19日股价飙升19%，10月20日高开近40%，大年夜有绝地还击之势。
那么，为何优信能股价和融资双丰产？
二手车市场回暖，市场范围明显
在2018年及2019年我国汽车销量分别同比降低2.8%及8.2%的背景下，二手车交易市场风景独好，同期分别同比增长11.5%及7.96%。
在经历了上半年车市穷冬后，进入下半年，二手车交易市场强势回暖，根据汽车流畅协会数据，本年7-9月，二手车交易量分别同比增长4%、11.52%及11.77%，与汽车整体发卖市场同步清醒。
由此看来，我国二手车交易市场已度过了最为严寒的冬季。在疫情残虐的上半年，二手车交易市场苦不堪言，瓜子二手车母公司车很多多少集团决定对集团职位施行阶段性薪酬和假期调剂筹划；优信亦决定将部分员工停工待岗，高管带头调剂薪酬，直到5月才全部恢复。
根据中信证券数据，2017年，中国的二手车/新车销量比为0.43，这一比例在美国、德国、英国、日本分别为2.2、2.1、2.6和1.7，显示出我国二手车交易市场的渗入渗出率还有很大年夜的晋升空间。中国二手车2019年总销量为1492万辆，而人口比中国少近8成且为全球第二大年夜汽车市场的美国在2019年的二手车总销量跨越4000万辆。所以，显示出我国二手车交易市场的范围也还有很大年夜的晋升空间。
在后疫情时代，二手车市场迎来了恢复性花费，积存的购车需求集中释放，疫情导致收入降低的情况下不少人选择了购买价格更便宜的二手车。是以，下半年开端，在二手车市场回暖下，线上二手车交易供给商也到了晋升品德和办事迎来市场需求的关键时刻。
增值税减按0.5%征收影响大年夜
在本年5月份之前，我国二手车发卖企业是按照发卖额2%征收增值税，而小我交易免税，这导致部分企业将二手车转给小我“黄牛”进行交易，企业只是赚取极少的介绍费。
而跟着《财务部国度税务总局关于二手车经销有关增值税政策的通知布告》的出台，二手车经销商大年夜大年夜减轻了税收包袱。通知布告中明白，自2020年5月1日至2023年12月31日，从事二手车经销的纳税人发卖其收购的二手车，由原按照简略单纯办法依3%征收率减按2%征收增值税，改为减按0.5%征收增值税。这意味着二手车经销商发卖二手车的征收率降幅高达75%，对此优信2021财年一季报中也表示：“如今有了一个更宽松的财务情况来作为二手车经销商运营。”
本年的汽车市场下滑严重，二手车增值税征收率下调也是刺激汽车花费的政策落地的一部分，有利于促进车商直接良性竞争，进一步拉动国内汽车花费，实现行业整体健康持续良性成长。
根据优信年报，2018年度及2019年度，优信预付费用中的增值税分别为6423.7万元及7474.6万元，按照征收率降幅75%计算，优信将来2年在增值税不变的情况下可少交约1亿元的增值税，这对于削减吃亏来说是一件令人鼓舞的事，因为优信重要面向的是2C营业，这块营业可是优信将来最重要的增长引擎。
实际上，增值税征收率下调，影响最大年夜的是二手车经销商的贸易模式变更。在征收税率下调之前，因为小我交易本身应用过的小汽车等物品可以免征增值税，导致“黄牛”办事应运而生，部分经销企业更偏向于将二手车转给小我“黄牛”进行交易，实际营业已从“经销”变成了“经纪”，盈利区间赓续被挤压。二手车减按0.5%税率征收，或使得二手车经销商真正转向二手车“买断?整顿?出售?质保”的经销模式，促进“维修+整顿+质保”的增值办事的成长，从而晋升毛利程度。
优信又有大年夜妄图：去金熔化后以品德作为冲破口
在寻求稳定盈利才能的过程中，优信的妄图很多，也付诸了行动。
在2017年，优信推出“全国购”办事，环绕物流收集等一系列基本举措措发挥开构造，不仅打破了二手车只能在本地交易的界线，并且实现了线上线下一体化。优信的全国购模式，从根本上变革了二手车购买体验，是以人人车与瓜子二手车在2019年先后宣布跟进。
在此之前，优信在2016年将分期购车引入到二手车范畴，成为中国二手车市场首个打开融资租赁大年夜门的公司。“全国购”加上“融资购车”的模式，使优信二手车交易量由2017年的63.4万辆升至2018年的81.4万辆，引领行业成长。
但到了2018年，P2P网贷行业集体爆雷，个中汽车金融办事商易鑫(02858-HK)2020年上半年有高达13.81亿元的预期信用损掉预备，血亏不止的易鑫在近期遭腾讯(00700-HK)和黑马本钱溢价0.5%提纲约收购。当然，优信也不克不及幸免，2020年1-3月信用损掉预备接近20亿元，造成当期吃亏额高达20.84亿元。
好在优信果断“去金熔化”，本年9月，优信开创人戴琨对外宣布已经完成去金熔化，摘掉落了“金融”这个充斥不肯定性的帽子，恰是回归“交易”这个二手车市场的本质，再也不恐怖听到“坏账率”这个专属金融的名词了。
进入2020年，优信的计谋很清楚：押注全国购，并加大年夜力度向线上转型，自建二手车库存把控质量以确保口碑，毕竟当下的二手车市场激烈竞争情况下，“品德、口碑”是当下仍重视“目击为实”的客户最根本的信赖。优信的这种改变，可以说是借鉴了美国二手车交易平台Carvana的成功经验，Carvana选择B2C模式，强调对品德的寻求，自建库存，完美供给链，如今实现了事迹股价双丰产。
本年来，优信经由过程线下发卖进级为线上5V办事群组、推出“透明报价单”、将办事端口前移以晋升品德。经由过程尽力，优信的客户知足度也有了晋升，优信大年夜数据研究院数据显示，7月购车用户中经由过程亲朋石友推荐占比达32.2%。优信正用“蚂蚁搬山”的方法一点一滴从新打造口碑。
优信同时也在供给链高低了苦工，根据2021财年一季报，优信表示：“从2020年9月起，公司将建立本身的二手车库存。公司已开端在市场上遴选物有所值的二手车，采购这些汽车，并安排翻修和翻新，以便在将其出售给客户之前将其进级到类似新的状况。”今朝，优信已将合肥肯定为自建二手车库存营业的整备地点之一。
建立库存，原因就是把控质量以及确保更多的车源，归根到底就是做到“品德+口碑”，合营优信线上营业的推动。
小结：固然至今未能找到优胜的盈利模式，但优信能及时止损，及时转型，新加坡主权财富基金GIC的增持及两家投资者2500万美元的投资，以及增值税征收率下调等利好身分下，优信正在建立的“全国直购+自建物流”的生态体系也是顺势而为的做法。
不过，线上昂扬的获客成本和自建物流产生的大年夜量开支不免难免也让优信在寻求品德和盈利上得吃不少苦，回归交易本身、降低交易成本、晋升交易效力以优化办事闭环，优信还有很长的路要走。
作者：覃汉计
编辑：彭尚京
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